摘要： 齐鲁证券笃慧认为，虽然2011年钢铁供需环境较今年有所改善，但钢铁行业将从高速增长期步入温和增长期，投资要“上求资源，中求整合，下求产品”，在具体投资品种上，资源类、专业钢种...
齐鲁证券笃慧认为，虽然2011年钢铁供需环境较今年有所改善，但钢铁行业将从高速增长期步入温和增长期，投资要“上求资源，中求整合，下求产品”，在具体投资品种上，资源类、专业钢种类上市公司会胜出。
今年国企成本优势丧失
在铁矿石双轨制下，民营企业和国有企业用矿价格会差一倍以上，从而导致以往国有钢厂的利润非常丰厚。今年铁矿石价格从年度定价转为季度定价，两者成本拉平之后，民营企业效率优势体现无疑。笃慧认为，在这种情况下，低效产能将会被逐出市场，但是中国一些低效产能国有企业由于有政府的支持，不会很快退出，我国钢铁工业低迷期会比其他发达国家调整的持续时间更长。
对于资源方面，笃慧的观点是2011年铁矿石价格会趋上涨，并已从今年7月份开始正式推荐铁矿石的矿石股。
笃慧表示，明年国内钢铁有17%的增长，而海外三大矿山增量相对渐缓，因为2008年金融危机以来的投资衰减导致了2011年海外矿供给不足，未来钢铁产量增长需要国内矿来满足。今年上半年钢铁产量同比增长是20%，国内矿贡献率达到40%。明年钢铁产量继续上升，矿价无疑还会继续上涨。
产能利用率仍偏低
笃慧认为，今年钢铁行业淘汰落后产能有所增强，但整体效果不太乐观。2009年有4万亿投资的拉动，钢铁行业投资偏大，加之之前的资本沉淀规模较大，这种情况下，钢铁业的产能淘汰体现为产能置换。明年政府的目标是淘汰7000万吨产能，加上新上5000万吨，实际淘汰3000万吨、新上产能2000万吨左右。明年钢铁需求增速在7%左右，具体增量在4000万吨。整体的供需情况可能比2010年有所改善，但是考虑到一些存量的产能，整个产能利用率还是相对偏低。
笃慧提出，在钢铁行业较大的规模基数上，体量的增长显然面临变革，日本和美国的一些发达钢铁工业将是我们未来发展的目标。笃慧认为，在资源控制率、产业集中度、产品结构方面，国内钢铁行业的差距最明显，因而这三方面将是整个行业未来投资的方向。
市场化整合品种将有突出表现
笃慧认为，在钢铁行业整合方面有一些进步的企业，可能会有一些突出的表现。明年钢铁行业兼并重组条例将会出台，一些企业整合的竞争力会比之前更加突出。
未来随着产业经济调整，投资在经济中的比重下降，钢品种结构也发生很大的变化，专业用材比重会逐步上升。国内汽车产量快速上升，以及家电工业的发展，像宝钢这一生产专用板材的企业会逐渐胜出。专用用材比重上升之后，贸易企业可能会逐步转型，在这些领域，钢板配送的企业会获得成长机会。
